從中國電力市場變化看XX電力的發展方向

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文章中所有資料都是當時網上找的，是公開資料。
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從中國電力市場變化看XX電力的發展方向
(2004年7月)

目錄

一﹑簡介

二﹑中國電力市場概述

- 供需情況
- 市場運行模式及結構
- 競爭格局

三﹑中國電力市場的變化與發展方向

- 供需差距的進一步擴大
- 電力體制改革的影響
- 西電東送及全國併網

四﹑外資在中國電力市場面臨的發展機遇和風險因素

- 發展機遇
- 主要風險因素

五﹑XX電力的成功模式

- 憑著優勢地位進行規模擴張
- 維持成本優勢
- 優越的電源項目佈局

六﹑對XX電力未來發展方向的分析及建議

- 持續進行規模擴張以擴大市場份額

- 致力維持成本優勢﹐並積極參與電價及電力交易市場化後的競爭

- 發展煤電聯營和適當調整 電源項目佈局﹐減少燃料市場風險

一﹑簡介

本報告首先從市場分佈﹑運作模式﹑競爭格局三個方面概述中國電力市場﹐並探討了在供需差距拉大﹑電力體制改革﹑全國併網及西電東送等因素影響下的近年來中國電力市場變化和發展方向。

報告隨後分析了正處於深刻變化中的中國電力市場對於外資的發展機遇和風險﹐以及兼具外資身份及國企背景的XX電力在這個市場中的成功發展模式。

最後﹐對XX電力的未來發展方向﹐提出以下看法﹕

- 利用未來幾年的電力供不應求局面和電力改革所帶來的行業整合﹐結合自身在資金﹑政府資源﹑管理水平上的優勢﹐實現持續規模擴張﹐擴大市場份額﹔

- 面對即將來臨的電價市場化後的競爭態勢﹐致力維持成本優勢﹐並積極參與區域電力市場運作﹐為提高市場競爭能力打下基礎﹔

- 因應燃料供應緊張的局面和全國併網的進展﹐發展煤電聯營﹐加強坑口電廠建設﹐適當調整電源項目布局﹐以減少燃料市場風險對生產和成本的影響。

二﹑中國電力市場概述

- 市場分佈

經過多年持續發展﹐中國電力市場已成為世界上第二大電力市場。於2003年﹐全國總發電量達18,462億千瓦時, 比去年增加15.4%。在區域分佈上﹐中國電力市場以華北、華東、中南(含廣東) 三個地區占主要份額。

表1﹕2002年中國電力市場區域分佈

資料來源﹕2003年中國電力工業年鑒

電源方面﹐目前以火電為主﹐佔82%﹐水電次之﹐佔16%﹐其餘為核電及其它來源。

- 市場運行模式及結構

在國務院2002年《電力體制改革方案》實施後﹐電力市場實行“廠網分離”。各發電企業按照政府規定的價格將電力出售電網公司﹐再輸配給用戶。

圖1﹕中國電力市場的運行模式及結構

從2004年起﹐發電企業亦可根據競價上網方式進入區域電力市場﹐或以直接向企業供電方式出售電力。(即市場模式中的灰色部份) 但由於是在由於市場剛剛啟動﹐及在目前電力緊張的情況下﹐參與區域電力市場交易的發電企業較少﹐仍在模擬運行和試運行階段。目前電力市場以按照政府核定的上網電價交易為主。有關電力體制改革的進程﹐本報告將於後面述及。

- 競爭格局

目前電力行業在發電行業形成競爭﹐售電環節由國家電網及南方電網公司壟斷﹐尚未形成競爭機制。

發電行業投資主體共有五類﹐包括﹕

1) 由原國家電力公司重組的五大發電集團。包括華能﹑大唐﹑華電﹑國電﹑中電投資集團﹐共有裝機容量15,900萬千瓦﹐佔45%。

2) 中央直屬的其他發電企業。主要包括三峽總公司﹑國投電力公司等﹐共有裝機容量11,315萬千瓦﹐佔32%。

3) 地方國有發電企業。包括山東國電﹐粵電力等﹐共有裝機容量5,539萬千瓦﹐佔16%

4) 外商參與電力項目。其中XX電力亦屬於該類別﹐共有裝機容量2,900瓦﹐佔8%。

5) 民間資本。目前民間資本進入電力市場很少﹐但隨著中國民營企業的壯大﹐將來亦將是一股不可忽視的力量。近期的個案包括林鳳集團購買四川嘉陵電力的51%股份。

雖然目前電力市場以國有企業﹐尤其是五大集團為主﹐但外資企業也可憑著自身的優勢在其中尋找利潤的空間。本報告將於後面對外資企業的發展機遇加以分析。

三﹑中國電力市場的變化與發展方向

- 供需差距的進一步擴大

最近幾年﹐電力需求非常強勁。除了因經濟增長帶動的用電量增長外﹐相關的電力彈性係數亦逐年上昇。這是因為中國正處於重工業化階段﹐工業保持快速發展﹐特別是高耗能行業的持續發展﹐令用電增長超過GDP增長。與此同時﹐由於中國電源建設實行項目審批制度﹐電源建設未能因應電力市場的需求﹐裝機容量增長卻出現逐年下降的現象。

表2﹕中國近年用電與GDP增長比較

由於電力增長的速度已經追不上經濟增長的需求﹐造成市場電力供不應求﹐供需差距持續拉大﹐“拉閘限電” 時有所聞。中國電力企業聯合會預計﹐在2004年﹐全國電力短缺將超過2000萬千瓦﹐比去年增長11%。

- 電力體制改革的影響

於2002年﹐國務院公佈《電力體制改革方案》﹐對中國電力市場帶來深遠的影響。

圖2﹕中國電力體制改革進程




1)《電力體制改革方案》規定中國電力市場的改革方向為“廠網分離﹐競價上網”。

2)電價改革的長期目標是令發電﹑售電價格由市場競爭形成。

3)東北﹑華東電力市場成立後﹐發電企業可以在市場直接競價上網。

4)2004年6月起﹐電監會允許大用電企業向發電企業直接購電﹐以促進電力市場發展。

總括而言﹐廠網分離使市場競爭更加公平﹐隨著電價最終逐步走向市場化﹐整個行業將出現強者恆強﹐弱者淘汰的格局。

- 西電東送及全國併網

國家電力規劃的重點之一是西電東送及全國併網。按照“十一五” 電力規劃﹐西電東送的規模將在2005年達到3070萬千瓦的基礎上﹐2010年達到6400萬千瓦。另外﹐將加強全國併網建設﹐預計到2010年區域間電網電量交換能力達到3000萬千瓦。

西電東送和全國併網的實施將打破目前電力市場省際和區域間的壁壘。在電價走向市場化後﹐各發電企業將面臨來自更廣泛範圍的競爭。

四﹑外資企業在中國電力市場面臨的發展機遇和風險因素

- 發展機遇

龐大的增長潛力

中國經濟的蓬勃發展將帶動用電量需求的持續增長。按照“十一五”的規劃﹐到2010年﹐全國發電容量將達5.8億千瓦﹐年增長率達6.2%。在此期間﹐每年新增裝機缺口仍達500-700萬千瓦。預計幾年來中國電力市場仍將面臨供不應求局面。這對獨立發電公司來說﹐是一個難得的保持高速增長的黃金階段。

電力體制改革帶來的機遇

電力市場壟斷機制打破後﹐市場競爭更加公平。自身發電資產質量較高﹐經營良好﹐成本較低的發電企業在競價上網時處於優勢。另一方面﹐外商亦可以借助自身的資本力量,兼併和收購國內公司,提高電廠經營水平﹐從而獲得更大發展空間。

先行者的優勢

電力投資有巨大的投資先行優勢。先行者可以有更大的市場份額﹐並可以通過自己的投資抑制後來者的投資規模。另一方面﹐在資源短缺的情況下﹐煤礦坑口電站和水電站資源的有限性和獨佔性會使先佔有者有很大的優勢。因此﹐對有意進入中國電力市場的外商而言﹐先行進入可享有更多的競爭優勢。

- 主要風險因素

政策風險

目前﹐中國電力市場還沒有清晰的市場規則﹐外資電廠的長期售電難以保障。例如﹐在目前電力體制下﹐電力調度中心都設在國家電網及南方電網公司﹐而目前兩電網公司還擁有共約3500萬千瓦發電容量﹐作為電網調節發電高峰和低谷之用。這種情況造成外資電廠在售電時未必能有公平的競爭。另外﹐在目前電力項目實行審批制度情況下﹐沒有政府背景的外資在爭取項目和資源時﹐也處於劣勢。

電價風險

由於國務院已禁止地方政府對外商做出固定回報承諾﹐上網電價對外資發電企業的利潤有很大的影響。雖然目前競價上網的實施因為能源危機而趨緩(今年以來﹐發改委已多次發出通知上調電價﹐以消化發電企業煤價上漲的壓力﹐以及規定2004年以後新投產機組上網電價按電網上年度平均價執行)﹐但對發電企業造成很大的不明朗因素。

煤炭市場的風險

目前中國煤炭價格由市場決定﹐但電力價格仍受管制。2001到2003年﹐全國原煤產量累計增幅已達74%﹐按照國內目前能耗水平﹐煤炭產量已經難以滿足持續高速經濟增長的需要。煤炭價格持續上昇﹐導致電力生產成本增加。對缺乏資源和煤炭企業建立戰略聯盟的較小規模外資發電企業而言﹐更處於不利競爭地位。

環保成本壓力

國家已規定2003年7月起﹐對火電廠增收排污費﹐並按《火電廠大氣污染標準》審批火電項目。這些都造成電力生產成本的增加。


電力改革的不明朗因素及成本上漲已導致相當部份的外資於2002年大舉徹出中國電力市場﹐包括參與河南南陽電廠的美國電力﹐參與廣西來賓C廠的法國阿爾斯通﹐及出售電力股份予華潤電力的美國賽德能源﹑美國邁朗等。

但與此同時﹐中國電力市場的巨大潛力亦吸引了更多資金雄厚而熟悉中國情況的外商進入。包括中華電力﹑中信泰富﹑華潤集團的知名企業在內的外商紛紛大舉進軍中國電力市場。

五﹑XX電力的成功模式

近年來﹐XX集團於內地水泥﹑地產﹑啤酒﹑電力﹑零售等行業大舉進軍﹐並且都取得了輝煌的成績。正如投資界所評論的﹐XX選擇進入的行業都存在以下共同特徵﹐包括﹕市場集中度較差﹐沒有市場標準和產業方向代表﹐行業存在著巨大的整合機會等。

在這些行業中﹐XX憑著其資本和經營優勢進行擴張購併﹐打破行業整合的節奏﹐謀取高於行業平均的回報率﹐最終左右行業發展方向。而XX電力的發展﹐正是上述行業戰略一次成功運作的典範。

總括而言﹐XX電力的成功模式可以歸納如下﹕

- 憑著其優勢地位進行規模擴張

XX電力一直通過收購和建設發電廠來實現快速擴張。它的收購策略是以向外資收購為主。這是因為XX電力於香港註冊成立﹐不受外匯管制的限制﹐從而降低收購的難度和成本﹔另一方面﹐XX集團作為大型國有企業﹐對國內電力市場有著深刻的了解﹐並與中國政府有良好的關係﹐令其收購方案更容易獲批。

在2002年﹐XX電力耗資71億元一舉收購了美國賽德能源﹑美國邁朗和日本丸紅株式會社在內地持有的電廠股份﹐從而為其實現規模擴張奠定了基礎。

同時﹐XX電力亦積極在內地建設新項目﹐目前其擁有權益裝機容量已達4438MW(包括已投產及在建) 。

- 維持成本優勢

XX電力致力維持成本優勢。這包括﹐所有設備採購和大部份的建設都採用招標﹔配置規模相近的機組﹐以減低維修成本﹐並因大量採購而增加議價能力。採用的都是30萬千瓦或60瓦萬千瓦的機組﹐降低資源消耗﹐提高發電效率。

另一方面﹐XX電力亦力求縮短發電廠的建設期﹐以降低資本化的利息成本。XXXX電廠一期工程比預定工期提前144天完工。2003年9月﹐XXXX擴建兩臺30萬機組投產時﹐更創下了全國同類機組建設的最快記錄。

-- 優越的電源項目佈局

XX電力參股或控股的12家電廠位於廣東﹑江蘇﹑浙江﹑河北﹑河南地區﹐集中於內地經濟發達地區。如同表1所示﹐這些地區是中國電力市場增長最快﹐份額最大的區域。這些地區的經濟持續快速發展﹐給XX電力銷量提供了廣闊的發展空間。

自2001年成立以來﹐XX電力以奇跡的速度實行擴張發展﹐並於2003年11月成功上市﹐在香港主板以上限價發行﹐超額認購達47倍﹐證明其發展模式及經營理念得到了國際投資者的廣泛認同。

六﹑對XX電力未來發展方向的分析及建議

綜上所述﹐中國電力市場機遇和風險並存﹐將出現以下的變化趨勢﹕

1) 未來數年的電力緊張局面和電力改革所帶來的行業整合﹐為發電企業實現規模擴張提供了黃金機遇﹔

2) 電價逐步市場化﹑區域電力市場的發展和全國併網使發電企業面臨更劇烈的競爭﹔

3) 燃料緊張的局面使發電企業面臨更大的經營風險。

因此﹐對XX電力的發展方向分析如下﹕

- 持續進行規模擴張以擴大市場份額

電力公司的業績增長主要依靠兩條途徑﹐擴大規模的外延式增長和發掘內部潛力的內涵式增長。在目前電力供應緊張的情況下﹐發電潛力時間已接近極限。因此﹐建設和併購機組以達容量增長﹐應成為XX電力主要的發展策略。它作為一家能夠靈活利用國際資本市場並兼具良好政府資源的外資企業﹐在兼併和收購電廠﹐特別是外資電廠﹐和開發新項目時具有巨大的競爭優勢。利用目前幾年內的電力供不應求局面實現規模擴張﹐XX電力可以擁有更大的市場份額﹐從而享受先行者的優勢。

同時﹐因為上市公司較低成本的融資渠道有利滿足業務發展上的資金需求﹐XX電力應強化上市公司融資平臺。在這方面﹐XX集團已於資本市場建立良好聲譽。於2003年﹐XX獲得INSITITUTIONAL INVSTORS評選為“亞太最佳投資者關係”企業﹐及EUROMONEY評選為亞太區企業管制第2名。XX電力在將加強企業管制和投資者關係後﹐可以吸引更多投資者﹐在資本市場時機適當時集資配股﹐發行企業債券﹐以多渠道和低成本的融資方式收購和吸收優質發電資源。

另外﹐建議考慮在適當時機引進外資能源機構策略性持股﹐以引進更多資金和先進技術﹐擴大市場份額。

- 致力維持成本優勢﹐並積極參與電價及電力交易市場化後的競爭

電力產品無差異﹐電力企業的競爭最根本在於成本的競爭。在未來電價市場化的競爭格局中﹐只有有效控制成本的發電企業才有生存空間﹐誰更有能力控制建設﹑生產﹑財務成本﹐誰就能獲得更大的回報和市場份額。除了以一體化的經營模式配置設備以減低維修採購成本﹑採用大容量﹑高參數的機組以發揮規模優勢以外﹐XX電力更將努力控制工程造價﹐為將來提高競爭優勢打下基礎。

另一方面﹐雖然目前各區域電力市場尚在初步階段﹐參與發電企業較少,但建議XXX電力積極參與競價上網﹐這不單可以增加當地市場佔有率﹐擴大電力銷售份額﹐而且可以峰谷電價﹑季節電價﹑高可靠電價﹑可中斷電價等多種不同的定價方式﹐為參與將來電力交易市場化積累經驗和基礎。

作為積極參與電力市場競爭的另一個措施﹐建議XX電力按國家最新頒佈的《用電企業向發電企業直接購電試行辦法》﹐開拓向用電企業直接供電市場。這可令XX電力掌握部份終端客戶﹐不單減少對電網公司的依賴﹐使電量銷售更有保證﹐更可通過減少售電環節及成本﹐而提高售電價格。在輸電條件配合的情況下﹐還可考慮與集團屬下其他大用電產業﹐包括水泥﹑紡織等簽訂協議直接供電。這樣不僅有助促進XX集團不同產業間的橫向整合﹐使供電方和用電方享受減少售電環節所帶來的優惠價格﹐並可為XX電力開拓直接供電市場打下基礎﹐迎接將來電價市場化後的激烈競爭。

- 發展煤電聯營和適當調整電源項目佈局﹐以減少燃料市場的風險

隨著煤炭供應的持續緊張﹐一些大型國有電力企業已紛紛搶佔電煤資源，煤電聯營發展迅速，遠離煤炭資源的發電企業將會面臨一場嚴峻的考驗。XX電力亦尋求與大型煤炭企業建立戰略聯盟關係﹐將煤炭的市場風險對生產和成本的影響減到最低。2004年4月，XX電力燃料公司已與鄭煤集團、磴槽煤礦分別簽署了戰略夥伴合作協定。同時﹐XX電力與駐馬店市政府簽署合作協定，對駐馬店市境內儲量爲２.６億噸的煤田進行綜合開發。

另一方面﹐西電東送和全國併網將促進坑口大機組火電站和長距離輸電線路的建設。對此﹐XX電力已經在現有電源項目的基礎上﹐適當調整項目佈局﹐重視坑口電廠的建設﹐並開拓水電市場﹐以分散燃料市場風險。2003年﹐XX電力與駐馬店市古城電廠合資建設的2×30MW淨化燃燒機組項目正在施工中，同時開始了建設2×60MW機組的前期工作。另外﹐XX電力亦計劃參與雲南雲鵬水電站項目﹐建設規模達180MW。

值得一提的是﹐在XX電力參與西電東送的鯉魚江電廠項目中﹐湖南到廣東的500千伏輸變電工程是合資公司出資並擁有的。這是全國首個外資參與電網建設的項目﹐這不單顯示了XX電力所擁有的良好政府關係﹐在積累了參與電網建設的經驗後﹐XX電力將來在優化電源項目的佈局上可以有更大的空間和彈性。